12月3日，工信部發(fā)布《新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》（征求意見稿），征求意見稿燃料電池相關內容包括：（1）力爭經過十五年持續(xù)努力，燃料電池汽車實現(xiàn)商業(yè)化應用；（2）提高技術創(chuàng)新能力，開展燃料電池系統(tǒng)技術攻關，攻克氫能儲運、加氫站、車載儲氫等支撐技術；（3）有序推進氫燃料供給體系建設，因地制宜開展工業(yè)副產氫及可再生能源制氫技術應用，加快推進先進適用儲氫材料產業(yè)化。開展高壓氣態(tài)、低溫液態(tài)及固態(tài)等多種形式儲運技術示范應用，探索建設氫氣運輸管道，逐步降低氫燃料儲運成本；健全氫氣制儲運、加注等標準體系；（4）推進加氫基礎設施建設，完善加氫基礎設施立項、審批、建設、驗收、投運等環(huán)節(jié)的管理規(guī)范。引導企業(yè)合理布局加氫基礎設施。支持開展油、氣、氫、電綜合供給服務，支持有條件的地區(qū)開展燃料電池汽車商業(yè)化示范運行；（5）統(tǒng)籌加氫技術和接口、車用儲氫裝置標準體系，開展加氫綜合服務試點示范。

   點評

  《規(guī)劃》征求意見稿有的放矢，產業(yè)鏈技術和標準缺失等問題將快速完善，應用規(guī)模也將受益發(fā)展。國內燃料電池面臨三大瓶頸：（1）標準體系不完善；（2）基礎設施缺乏；（3）應用規(guī)模小?！兑?guī)劃》（征求意見稿）重視提高產業(yè)鏈技術、完善加氫站基礎設施和行業(yè)標準體系，伴隨產業(yè)鏈技術提升和標準完善，產業(yè)規(guī)劃規(guī)模將快速上升，在2035 年前實現(xiàn)燃料電池汽車商業(yè)化應用。

   鼓勵氫能產業(yè)發(fā)展趨勢非常明顯，可以期待正式期補貼政策終將出臺。近期，國家能源委員會定調氫能，總理指出加快探索氫能商業(yè)化；教育部增設氫能專業(yè)；國家主席習近平和法國總統(tǒng)馬克龍共同見證中石化與法液空集團簽約加強氫能合作。

   產業(yè)7-10 月份經歷至暗時刻，即將迎來深蹲起跳產銷。自6 月底補貼政策過渡期結束以來，燃料電池正式期補貼政策至今未出臺，補貼進入政策真空期間，燃料電池汽車產銷基本處于停滯狀態(tài)，7~10 月產銷合計221/225輛。目前產業(yè)下游正在積極采購上游零部件備貨，我們認為年底或明年一季度將有不錯的交付數據。

   投資建議

   燃料電池產業(yè)還處于導入期，距離產業(yè)走向成熟期是一個漫長的階段，目前越來越多的上市公司加入行業(yè)。站在當前階段，我們建議從兩方面思路遴選標的：（1）產業(yè)鏈布局完善標的，建議關注美錦能源（參股膜電極明星公司廣州鴻基、擬投資電堆龍頭國鴻氫能、控股燃料電池車制造企業(yè)佛山飛馳、副產氫和加氫站建設運營）、雪人股份（空壓機主要供應商、系統(tǒng)技術成熟）、大洋電機（布局燃料電池系統(tǒng)、運營，參股BLDP）、雄韜股份（布局膜電極、電堆、系統(tǒng)企業(yè)）；（2）估值處于合理區(qū)間+氫能持續(xù)布局公司，建議關注嘉化能源（副產氫、加氫站、液氫、國投聚力合作）。

   風險提示：行業(yè)發(fā)展不及預期，加氫站建設不達預期，成本下降不達預期。